研究方法
我们的研究框架
这套框架帮助我们保持一致、诚实和可复核，重点是理解生意，而不是预测短期价格。
- 1
看懂商业模式
谁付钱、为什么付钱，以及企业如何把收入转化为现金。
- 2
判断护城河
辨认网络效应、成本优势、品牌、转换成本和难以复制的组织能力。
- 3
审视自由现金流
区分会计利润与可以真正分配或再投资的现金。
- 4
评估资本回报率
观察 ROIC 与增量资本回报，判断增长是否创造价值。
- 5
研究管理层与文化
关注理性、坦诚、长期激励和组织的自我修复能力。
- 6
检查资本配置
理解再投资、并购、分红和回购之间的取舍。
- 7
估算内在价值
使用保守假设与多个情景，而不是追求单点精确。
- 8
保留安全边际
承认不确定性，为错误判断和意外变化预留空间。
- 9
坚守能力圈
明确哪些问题暂时无法理解，并持续更新证据。
- 10
建立不为清单
把不可验证、不可持续或治理失衡的机会排除在外。